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深圳*广东 宝安石岩石龙社区工业二路5号

三因素影响造纸行业,纸价或持续上涨

(一)行业持续景气、纸价不断上扬
 
  2016年9月由于G20峰会限产,运输成本提高,废纸涨价等原因开始上涨,至2017年1月废纸产业链和纸浆产业链出现分化,其中废纸-箱板纸、瓦楞纸产业链在1月份见顶,之后持续下跌,4月初废纸价格超跌反弹,持续走高,再次迎来景气潮。
 
  木浆-白卡纸、文化纸产业链由于木浆价格的相对坚挺,2017上半年产品价格持续高位,近期由于国际新增产能投放低预期,木浆价格持续拉升,与双铜纸、白卡纸价差大幅缩小,8月末晨鸣纸业、太阳纸业等均发出涨价函,考虑到行业较高的龙头集中度,及三四季度旺季需求,后期文化纸、白卡纸有望进一步提价走强。
 
  库存数据整体不高。木浆及废纸库存2017年2月开始波动走低,目前均处于较低水平。箱板瓦楞纸库存自2016年12月触底反弹,又于2017年4月触顶回跌,目前已接近库存历史中枢水平。白卡纸库存见底时间较晚,在2017年1月开始反弹,6月份开始稳定,由于行业较高的集中度,以及印尼对200万吨纸浆投放节奏的控制,预计库存波动程度相对较小。
 
(二)供给侧改革持续,行业集中度提升
 
  近几年在供给侧改革的作用下,造纸行业落后产能淘汰的步伐进一步加快。2015年淘汰涉及70多家造纸厂、200多条造纸生产线,合计淘汰产能167万吨。2017年3月16日,工业和信息化部发布了《2017年工业通信业标准化工作要点》,造纸行业面临新一轮落后产能淘汰,行业集中度将进一步提升,利好造纸龙头。落后产能淘汰后,行业盈利能力不断改善。
 
(三)环保政策加码,利好造纸龙头
 
  从造纸行业企业原材料方面来说,在2017年7月20日,中国正式照会世界贸易组织(WTO),不再进口废纸等洋垃圾,该举措主要会影响混合废纸进口。2017年前11批我国企业共申请进口废纸41965.94万吨,审核通过2809.10万吨,通过率仅6.69%。
 
  限制国外混合废纸的进口有力拉动了国废需求,引致国内外废纸价格出现逆向变化,未来将利于拥有长期合作关系以及稳定的废纸进口渠道的造纸行业龙头,行业集中度有望进一步提升。对国废价格波动敏感的中小型企业将面临政策与市场带来的冲击。
 
  从造纸行业企业生产方面来说,环境保护政策自2015年条例条文不断出台。造纸行业作为先行试点排污许可证的两大行业之一,中央环保督察严厉审查,对未达标的中小型企业实施整改和关停,同时对相关政府负责人追责,堪称史上最严环保督查整改。淘汰造纸业落后的中小企业,提高行业整体集中度,有利行业龙头企业发展。
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